《亞洲經濟通訊社/ 業界管理》小張是我輔導企業的中階主管，去年剛從EMBA畢業。最近，因為公司要發展大陸市場，要求他製作一份募資的BP。他運用研究所課本上教的財務比率，做了詳細的財報分析，還特地拿來找我討論。

在報表上，小張收集了許多資料與數據，也算了好幾項財務比率，更分析這些比率代表的管理涵意。快速看完後，我笑笑對他說:「不錯啊，能學以致用，你真是個好學生。不過，我只能給您69分。」

小張的臉色變得有點難看，我接著說：「因為你只有評估到企業的有形財報，而無形的財報，您一樣都沒寫，我給這樣的分數，已經很給面子了。」

經營的過去、現在與未來
一般財報上，可以顯現企業過去累積的經營成績。從毛利的高低，可以看出企業在市場上的價值。從費用結構與比例，能看出經營團隊的實力。但過去的好成績，不代表未來也一定有好績效。

一家公司的實質價值，不是光靠財報就能掌握的。財報上的問題分析，只是手段，重點在於未來的目標與決策行動。現在的財報是過去經營活動所累積的軌跡，要真正看懂財報，需要足夠的產業經驗與想像力。高手在看了這些數字比率後，就能在心中描繪出有關公司過去的主要經營活動、決策者的風格、員工的結構與產業的動態，充分掌握住公司背後的故事。但更重要的是，企業未來的優勢機會在哪裡，而經營者腦海中的發展策略與下一步行動是什麼。

好公司的未來雖有風險，但卻有更多無限的潛在價值。經營團隊在當下的用心與努力，會不斷累積未來發展的潛在動能。讓經營高手真正有興趣掌握，投資者願意花大錢的關鍵因素，是公司未來發展的無限價值。

會計科目的實戰解讀
企業經營上，用錢可以輕易買到的，通常都不是真正的核心資產。人力資源專家說員工是公司資產，您認為您自己是資產嗎?您確定自己是公司的資產?或是老闆眼中的負債?

資產分好幾種，隨著變現的程度，會計上還有分固定資產、流動資產或速動資產。如果你很會替公司賺錢，對老闆來講，您就是那個最划算，值得投資的資產。但績效差的人，對公司來講，基本上都是拖累團隊的負債。若沒績效，又是皇親國戚的人，那就是高利息又長期，大家都討厭的負債，等同高利息又會吸血的地下錢莊。損益表看似簡單，但高手眼中的損益表，也有很多眉角。毛利代表公司存在的價值，淨利代表團隊的經營能力。

高手看到「營收」數字，就會想到品牌、通路關係、市場布局、業務團隊、訂價實力與行銷策略。看到「成本與毛利」，會想到採購能力與供應商關係。看到「費用」結構，薪資一定是大宗，先想到誰擁有技術，誰最有創意或誰的外部人脈好。更重要的是，誰是能帶動這個團隊的人。

真正的無價資產
企業真正有價值的資產，幾乎都是無形的，包括:品牌、經營理念、企業文化、團隊忠誠與供應商關係等。這些無形資產，也都很難用錢在短期間買到，反而需要時間去長期累積，才會內化成真正的無價資產。

無形資產的價值在未來，最值錢也最難鑑價。未來有太多不可知，但卻也充滿夢想與希望。經營者要能適切掌握機會與風險，將投入的有形資源，轉換成高報酬的現金資產。不妨嘗試替貴公司做一張無形資產的鑑價報告，評估這些無形資產在未來三年創造現金的能力。

一般中小企業的未來價值，90%來自於經營者的觀念、格局與能力。如果你是貴公司的經營者，麻煩撥空算算你這個經營者價值多少。基本上，經營者的無形價值至少要超過公司總價值的80%。倘若不到70%，那就該檢討您自己。不到60%，可以考慮另外找專業經理人了。低於50%，請問貴公司打算何時收起來?

眼見未必為真。想成為真正的經營高手，您需要學習如何去累積隱藏在表面下的無形真價值。


作者/ 陳其華 謀略大大創總經理



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